华源证券：2026年海外策略报告：AI时代的能源重构与金融基础设施升级

报告要点 过去一年，特朗普政府重返白宫后，美国宏观政策环境发生变化 行政层面，政府通过高频行政令迅速统一政策方向，在移民、监管、能源与社会治理等领域修改前任政府路径，联邦治理从“程序导向”回归“结果导向”；经济层面，政策重心转向增长、产业与资源安全，放松监管、强调本土制造与基础设施；对外层面，“美国优先主义”再度主导贸易与外交框架，关税、供应链安全显著升温。在这一政策组合下，美国经济的两类底层约束开始加速显性化：一是能源与基础设施对新一轮技术扩张的制约，二是传统金融体系对数字经济运行效率的掣肘，这也成为2026年市场最重要的结构性变量之一。 AI的规模化应用正以前所未有的速度重塑能源需求结构 大模型训练与推理对算力的持续高负荷需求，使数据中心用电从边际变量跃升为系统性负荷，美国电力与电网扩张明显滞后，电力由要素成本转变为增长约束。更为关键的是，AI对能源的需求并非简单的电量缺口，而是对24×7稳定基荷电力与快速调节能力的刚性要求，这决定了天然气与可再生能源难以承担主力角色。在这一约束下，核电是具备规模化、稳定性与长期可预测性的基荷电源，储能承担电网调节与负荷平滑功能，而核燃料供应链则构