中邮证券：有色金属行业报告：海外电力紧缺，铝价有望长期高位运行

l投资要点 贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，价格总体偏弱，之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。总体来看，由于前期涨速太快，贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME铜下跌1.80%。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致本周价格回调。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周铝行业供给端影响仍在发酵，据SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，暂停了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约20万吨电解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.6%，环比上周下降0.6个