华鑫证券：计算机行业点评报告：TempusAI：多模态数据闭环加速AI落地，盈利拐点初显支撑长期价值

事件TempusAI在2025年第三季度实现总营收3.342亿美元，同比增长84.7%。基因组学业务收入达到2.529亿美元，同比增长117.2%。数据与服务业务收入为8130万美元，同比增长26.1%。公司在本季度首次实现经调整EBITDA转正，金额为150万美元。季度净亏损为8000万美元，其中包括3500万美元的股权激励支出及相关税费。截至三季度末，公司持有现金、现金等价物及有价证券共计7.643亿美元。投资要点规模效应显现带动盈利里程碑，高价值组合优化毛利表现。公司在三季度交付了21.7万份临床测试，整体业务量同比增长33%。肿瘤业务测试量增长27%，遗传性业务测试量增长37%。受益于医保报销率提升带来的积极影响，肿瘤业务平均每单测试收入从上年同期的1530美元提升至1600美元。营收增速远超测试量增速得益于公司产品组合向高价值临床诊断偏移。公司Q3经调整EBITDA转正，公司从高投入研发阶段进入经营杠杆释放阶段。同时，公司销售团队效率提升以及技术集成带来的差异化服务增强了医生端的产品粘性。多模态数据集强化Insights护城河，大模型赋能研发全生命周期。Insights业务本