国金证券：耐用消费产业行业研究：小米TokenPlan标志AI商业化加速，泡泡玛特乐园重新开放

投资逻辑： 潮玩：泡泡玛特城市乐园将于4月30日开放部分新区域，届时启用新的门票方案。新票价基本恢复至城市乐园开业时的价格水平，更新后的游乐设备体验项目也首次曝光。IP品牌效应加持下，新品类、新业态的拓展有望使中国内地市场成为公司26年的业绩增长亮点。名创优品25年同店复苏，“IP+大店”战略渐显成效，盈利端有待增强。25年公司实现营收214.44亿元，同比+26.2%；经调整归母净利润为28.98亿元，同比+6.5%；TOPTOY重新递交IPO招股书，2025全年潮玩产品总收入为34.88亿元，其中来自名创的收入为16.71亿元，占比达46.6%。 新型烟草：国家烟草专卖局就修改部分电子烟监管政策文件公开征求意见，继续完善电子烟监管体系；英国推进电子烟税实施前审批流程，美国弗吉尼亚州自4月1日起仅允许销售州目录内电子烟产品；菲莫韩国将于5月在韩国主要便利店渠道铺入IQOSIlumaiOne“电光紫”。 家居：内销方面，截至3月27日，30大中城市商品房成交面积当周同比-16.78%，14城二手房成交面积当周同比-6.61%。外销端，2月中国家具出口金额同比+67.83%；2月越南家具