德邦证券：青岛啤酒（600600）-结构升级趋势不改，关注旺季销量表现

青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营收339.37亿元，同比+5.49%；归母净利润42.68亿元，同比+15.02%；扣非归母净利润37.21亿元，同比+15.94%。其中，2023Q4单季度实现营收29.58亿元，同比-3.37%；归母净利润-6.40亿元，同比-15.01%；扣非归母净利润-8.76亿元，同比-34.53%。 全年销量略有下滑，中高档产品拉动吨价上行。（1）销量方面，23年全年公司实现啤酒销量800.7万吨，同比-0.8%。其中，青岛主品牌销量456万吨，同比+2.7%；中高端销量324万吨，同比+10.5%，产品结构升级趋势明显。23Q4公司整体实现啤酒销量71.3万吨，同比-10.1%，青岛主品牌实现销量47万吨，同比-3.5%，其中中高端产品实现销量33.8万吨，同比+7.1%，Q4或受视频舆论事件影响销量承压，但公司积极应对，高端化稳步推进。从产品端来看，青岛经典、青岛白啤等持续快速增长，新品1升精品原浆及1升水晶纯生高端生鲜产品“新鲜直送”，带动产品结构不断提升。（2）吨价方面，2023年啤酒吨价同比