西南证券：思源电气（002028）-业绩符合预期，盈利修复向上

思源电气(002028)投资要点事件：公司2023年上半年实现营业收入53亿元，同比增长22.1%；实现归母净利润7亿元，同比增长48.1%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长46.6%；EPS为0.9元。2023年二季度公司实现营收31.3亿元，同比增长20.2%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长50.2%。盈利能力恢复向上，费用端略有上升。2023年上半年，公司销售毛利率为29.1%，同比增长3.5pp；销售净利率为13.7%，同比增长2.4pp。费用率方面，公司销售费用率为4.2%，同比增长0.4pp；管理费用率9.6%，同比增长1.7pp；财务费用率-0.8%，同比增长0.05pp。公司持续增强研发投入，上半年研发费用率为6.9%，同比增长1.7pp，加深公司产品竞争力。开关及线圈类业务盈利修复向上，有望受益特高压建设放量。2023年上半年，公司开关类业务实现营业收入26.3亿，同比增长9.2%，毛利率达到31.5%，同比增长5.7pp；线圈类业务实现营收11.1亿元，同比增长28.1%，毛利率达33%，同比增长4.3pp，降本增效成效初显。2023年年初以来，特高压“四交四