信达证券：乖宝宠物：自有品牌稳健成长，盈利能力有望改善

乖宝宠物(301498) 事件：乖宝宠物发布2026年半年度报告。26H1公司实现收入35.43亿元（同比+10.0%），归母净利润1.91亿元（同比-49.6%），扣非归母净利润1.90亿元（同比-48.2%）；26Q2实现收入18.99亿元（同比+9.1%），归母净利润0.67亿元（同比-61.4%），扣非归母净利润0.66亿元（同比-60.8%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。 主粮产品增长稳健，零食产品有所承压，自有品牌表现亮眼。分品类看，26H1公司主粮/零食/保健品及其他产品分别实现营收23.3/11.6/0.4亿元，分别同比+23.9%/-10.4%/+16.7%，主粮/零食产品毛利率分别为42.6%/35.2%，分别同比-3.7pct/-2.2pct。26H1公司通过线上平台（阿里系、抖音平台）直销实现收入10.5亿元，同比+18.4%，彰显自有品牌增长势能。跟据Euromonitor数据，2015-2025年公司自有品牌“麦富迪”国内市占率从2.4%提升至6.3%，位列国产品牌市占率第一；旗下平价定位品牌“佰萃”快速成长，根据蝉妈妈数据，