西南证券：康华生物（300841）-人二倍体狂苗Q2发货有所下滑，研发投入加大影响利润表现

康华生物(300841)投资要点事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入6.3亿元，同比下滑3.8%；实现归属于母公司股东净利润2.5亿元，同比下降21.4%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比下降22.4%。人二倍体狂苗Q2发货有所下滑，研发费用投入加大影响利润端表现。分季度来看，公司2023Q1/Q2单季度营业收入分别为2.8/3.6亿元（+4.3%/-9.3%），实现归母净利润分别为1.1/1.4亿元（-22%/-20.7%）。公司狂苗Q2同比收入下滑主要系公司积极推进纯销端产品放量，发货端有所下降，利润下滑较大主要系公司研发费用投入加大所致。从盈利能力来看，公司2022年毛利率为93.5%（-0.4pp），净利率为39.1%（-8.7pp），主要系研发、销售费用率增加所致。销售费用率为27.6%（+4.35pp），管理费用率为6.4%（+0.4pp），研发费用率为16.7%（+6.3pp），主要系公司加大在研管线投入。人二倍体狂苗产能逐渐释放。分产品来看，2023年H1人二倍体狂苗收入为6.3亿元（-2%），占比为99%。从批签发数据来看，2023年H1公司人二倍体狂苗批