东吴证券：璞泰来（603659）-2023年三季报点评：Q3大幅计提减值影响业绩，实际经营利润平稳

璞泰来(603659)投资要点Q3计提4.5亿元资产减值损失，实际经营利润基本符合预期。公司23Q1-Q3营收117亿元，同增2%；归母净利16亿元，同减28.4%；其中23Q3营收39亿元，同减14%，环减5%，归母净利3亿元，同减63%，环减46%，扣非净利2.9亿元，同减65%，环减49%，23Q3毛利率33.9%，同减0.8pct，环减6pct。Q3负极出货环增10%符合预期，存货减值计提影响盈利。我们预计Q23Q1-Q3负极出货11万吨+，同增15%，其中Q3我们预计出货约4.2万吨，同环比均增约10%，我们预计Q4出货小幅提升，我们预计23年全年销15-16万吨，同增10%+，海外客户去库影响增速，我们预计24年出货有望恢复40%增长至22万吨。盈利方面，我们预计Q3单吨亏损0.5-0.6万元，主要系公司Q3计提4亿元+存货减值。Q4四川新基地投产降本明显，叠加减值影响减少，我们预计Q4单吨净利有望反弹至0.3万元+。负极价格已进入底部区间，我们预计24年单吨净利有望维持0.3-0.4万元。Q3涂覆出货环比高增30%，基膜逐渐起量。我们预计Q3涂覆出货约15亿平，环增30%