国信证券：策略周报：均衡以待：行情下半场的配置思路-260201

核心观点 核心结论：①A股历次春季行情期间成长价值均会有表现，同时牛市后半程行业分化往往收敛、呈现均衡普涨特征。②近期白酒地产等前期滞涨板块表现较优，背后本质是牛市及春季行情进入下半场后市场结构分化趋于收敛。③权益市场有望行稳致远、后续行情仍有向上空间，结构上均衡配置，AI应用为代表的科技是主线，重视白酒地产等老登资产以及上游周期等。 近期A股行业轮动明显，风格间的收益差距收敛。自去年12月17日以来，在宽基ETF、灵活型外资、杠杆资金的先后助推下，本轮A股的春季行情逐渐展开。以2025/12/17以来大类板块相较中证800的累计超额收益变化来看，成长和周期板块的累计超额在近期有所下降，而金融、消费板块的负超额明显修复。进一步的，我们用每周A股31个申万一级行业的涨跌幅排名环比变化分布情况来衡量A股的行业轮动强度，截至前一周1/23A股的行业轮动强度仅处于近五年的18%的历史低位，但该指标在近一周有所回升，意味着A股行情结构的轮动或正在开启。 历史上A股春季行情期间的风格往往偏均衡，成长价值均有表现。事实上，近期A股行情的轮动也正符合历史上春季行情的结构特点。我们回顾05年以来历次春季