开源证券：房地产行业点评报告：销售延续调整态势，期待政策显效与市场筑底

全年销售数据同比下降，市场以价换量趋势明显 国家统计局发布2025年1-12月商品房投资和销售数据。1-12月，全国商品房销售面积8.81亿平，同比-8.7%（1-11月-7.8%），其中商品住宅销售面积同比-9.2%；1-12月商品房销售额8.39万亿元，同比-12.6%（1-11月-11.1%），其中商品住宅销售额同比下降13.0%；1-12月商品房销售均价9527元/平，同比-4.3%。2025年12月，全国商品房销售面积和金额分别同比-15.6%和-23.6%，单月销售均价同比-9.5%，环比+3.0%，全年市场以价换量趋势明显。根据我们跟踪重点城市成交数据，2026年前3周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为-34.8%、-26.6%、-33.6%，不同能级城市均延续了2025年四季度以来下行趋势。 新开工面积降幅连续四年超20%，竣工面积规模收缩 2025年1-12月，全国房屋新开工面积5.88亿平，同比-20.4%（1-11月-20.5%），其中住宅新开工同比-19.8%。我们跟踪的Wind322城2025年全年宅地成交面积同比-11.0%，拿地减少或将持续影响后