国信证券：银行理财2024年8月月报：迈向真净值：阵痛与突破

核心观点 7月理财收益和规模均录得较优成绩。其中7月债牛持续，理财收益率提升，产品规模加权平均年化收益率2.98%，较上月回升17bps；7月份存量规模回升，行业总规模达到29.5万亿元，环比上月增加1.4万亿元。 规模见喜，但仍要考虑行业净值化转型的长期问题。在打破刚性兑付的环境下，长期看资管产品无法同时兼具“低风险”和“高回报”，追求高收益的同时要承担高风险。近期央行货币政策报告肯定了理财净值化转型的作用。一方面报告专栏净值化有助于明确资管产品风险和收益归属，促进市场健康发展；另一方面要求投资者教育应匹配净值化要求，即逐步承担更多净值波动风险。金融机构销售资管产品时有必要做好投资者服务，提供相关咨询，充分向投资者提示风险。事实上，正如报告提到，“资管产品的收益最终取决于底层资产”，但今年以来部分理财产品靠收益平滑、收益嵌套等模式，实际上产品收益显著高于底层资产，这要求银行理财产品需加大转型进程。 银行理财产品净值型化实现一波三折。2006年资管产品计量就被分为摊余成本法和公允价值法。根据监管要求，适用摊余成本法理财产品有且只有两类：一是现金类产品，包括公募货基和银行现金类理财，二是