国金证券：2月行业信息回顾与思考：如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势-260310

如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势 26年春节假期消费数据相对亮眼，其中文旅出游花费同比+18.7%，零售和餐饮消费同比+5.7%，增速显著高于25年服务零售额的+5.5%和社会消费品零售总额的+3.7%。这一数据引发市场关注：其究竟是消费趋势性回暖的信号，抑或仅为假期效应下的短期脉冲？我们进一步拆解服务消费和商品消费，以探析增长背后的驱动因素及后续走势。 1）服务消费：春节期间的较高增长主要受假期消费脉冲效应的强化、政策集中发力、假期时长的延长，这三重因素叠加驱动。①假期消费的脉冲效应强化。居民收入结构中工资性收入相对稳定而财产性收入增速回落明显，导致以工资性收入为主的消费群体成为消费的更重要力量，由于其消费行为更依赖于假期窗口的释放，客观上放大了节假日期间的消费集中度。②政策的集中发力。26年春节前后，全国各地举办文旅活动约3万场，发放消费券超3.6亿元，并推出门票减免等优惠措施，对服务消费形成直接拉动。③假期时长的延长。26年春节假期为9天，较25年春节假期增加1天，对比10年以来（不包含20年-23年）国庆、“五一”等假期不同休假时长对旅游总收入的影响，我们发现，休假增加