东吴证券：沛嘉医疗-B（09996）港股公司研究报告-2021年年报点评：各产品线进展顺利，创新之路前景广阔

沛嘉医疗-B(09996) 投资要点 事件：2021年公司实现营业收入1.4亿元，同比增长253.2%；归母净利润亏损5.7亿元。业绩符合我们预期。 两大产品线业绩亮眼，毛利率显著提升：分产品线看，2021年公司Taurus一二代系统获批后快速实现商业化，全年出货量达到452台，我们预计实际植入接近300台，实现营业收入4194.1万元，并完成了多元化及本土化原材料采购，毛利率高达83%，神经介入业务同样快速增长，实现营业收入9459.3万元，同比增长144.7%。2021年公司整体毛利率达70.06%，同比上升4.81个百分点。 研发费用加码，在研管线继续丰富：2021年公司研发投入4.5亿元，同比增长331.4%，其中包含一次性费用化的BD款项3.1亿元。2021年，公司7款产品获NMPA批准，其中包含第一代TAVR系统TaurusOne®、和第二代TAVR产品TaurusElite®等。公司还收获分别布局在治疗主动脉反流的主动脉置换、二尖瓣置换、三尖瓣置换、二尖瓣对合缘增强四个领域的BD项目，例如TrilogyTM是唯一获CE认证的用于经股治疗主动脉反流产品、HighLifeTS