中航证券：非银行业周报（25年第四十五期）：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%)、中信建投(-1.18%)。(注:去除ST及退市股票)核心观点:证券:市场层面,本周,证券板块上涨1.58%,跑输沪深300指数0.37pct,跑输上证综指数0.30pct。当前券商板块PB估值为1.41倍。回顾2025年,证券行业受益于A股市场回暖、“科技牛”行情引领,市场活跃度大幅提升,日均股基成交额翻倍增长,沪指突破4000点关键关口,两融规模创历史新高,为行业业绩提供强劲支撑。上市券商前三季度营收、净利润同比均实现大幅增长,经纪业务与自营投资业务成为业绩增长核心动力,资管业务增速在三季