中邮证券：有色金属行业报告：白银突破上行，看好贵金属表现

l投资要点 贵金属：白银突破上行，继续看好贵金属表现。贵金属本周价格迎来上行，comex黄金上涨4.77%，comex白银上涨14.95%。本周由于CME暂时停摆造成全球主要有色品种受到了一定的流动性扰动，从而造就一定程度的逼仓行情。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价调整后继续上行，LME铜上涨3.69%。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝上涨2.03%。海外供给端影响持续，但供给交易短期基本结束。库存方面，据SMM统计，11月27日国内三地铝锭合计库存为44.6万吨，较上期去库0.5万吨；而铝棒两地合计库存8.8万吨，较上期持平。需求方面，本周下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.