国信证券：白酒板块9月投资策略：中秋备货旺季开启，板块低波避险价值凸显

核心观点 白酒领先出清，2026H2步入低基数。宏观层面，2026年8月CPI同比回升至0.8%、核心CP同比回升至1.0%，PPI同比涨幅扩大至3.8%、较上月扩大0.3pct，制造业PMI回升0.6pct至49.8%、仍处收缩区间，内需温和修复但动能仍偏弱。行业层面，2026H1白酒营收1916.55亿元、同比-6.38%，净利润731.31亿元、同比-8.14%；2026Q2营收628.68亿元、同比-17.31%，净利润212.23亿元、同比-21.28%，降幅较2026Q1明显扩大，报表主动加速出清。2026H2起板块步入低基数，中秋备货旺季高端动销有望实现同比转正。 飞天茅台动态调价机制成型，价格底部支撑力强。2026年9月8日贵州茅台对43家自营店7款产品再度调价，53度500ml飞天零售价由1753元/瓶上调至1766元/瓶、完成年内第六次动态调价，当前原箱/散装飞天批价约1740/1725元，较年初约1550元累计上涨约13%，9月4日一度冲高至1755元后小幅回落，价格底部支撑力增强，亦验证公司已具备针对不同场景精准调节供需的能力。 内需叙事：以长期制度性建设换取中