中信证券经纪(香港)：迈向进一步重估之路-260210

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月8日发布的题为《Onthewaytoafurtherrerating》的报告，BNK集团公布净利润450亿韩元（环比-85%/同比+92%），基本符合市场一致预期。公司宣布每股派息375韩元，意味着全年股东总回报率达40.4%。管理层指引今年股东总回报率将提升至40%中段，并于明年达到50%，符合其去年宣布的企业价值提升计划（CVP）。正如管理层指引，集团的资产质量正在改善且这一趋势有望在今年和明年延续。 2025年四季度回顾:资产质量持续改善 釜山银行（BSB）净息差环比持平，庆南银行（KNB）净息差环比上升2个基点。釜山银行贷款环比增长1.2%，庆南银行环比增长1.6%。集团不良贷款率连续四个季度下降，环比下降4个基点至1.42%，逾期率亦环比下降20个基点至1.14%。普通股一级资本充足率为12.34%，环比下降25个基点，其中包含现金股息派发带来的15个基点影响。 2026年指引 集团计划贷款同比增长3%，风险加权资产（RWA）增速控制在4%以内。随着贷款组合结构调整，净息差有望同比提升。由于去年不良