西南证券：康缘药业（600557）-业绩短期承压，在研管线持续推进

康缘药业(600557)投资要点事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入35亿元（+11.9%），实现归母净利润3.5亿（+24.2%），实现扣非归母净利润3.2亿元（+20.5%）。第三季度实现营业收入9.4亿元（-8.3%），实现归母净利润0.7亿（+5.1%），实现扣非归母净利润0.6亿元（-10.5%）。注射液、颗粒剂及冲剂高速放量，非注射剂增长承压。分产品看，2023年三季度注射液实现收入15.9亿元（+48.7%），毛利率为73.1%（+2.6pp）；胶囊实现收入6.6亿元（-5.3%），毛利率为62.3%（+4.6pp）；口服液实现收入5.4亿元（-24.3%），毛利率为80.4%（+2.3pp）；颗粒剂、冲剂实现收入2.5亿元（+57.4%），毛利率为77.6%（+6.7pp）；片丸剂实现收入2.6亿元（-1.9%），毛利率为72.2%（+5.5pp）；贴剂实现收入1.6亿元（-10.3%），毛利率为83.2%（+0.1pp）；凝胶剂实现收入0.2亿元（-18.5%），毛利率为86.2%（+1.2pp）。三季度业绩短期承压，财务费率下降明显。受到银行借款