国信证券：《保险资产负债管理办法》正式稿解读：引入利率风险对冲指标，险资资配再平衡

事项： 2026年8月21日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》及配套通知。《办法》共6章46条，自2027年1月1日起施行，从治理结构、管理政策和程序、监管与监测指标、监督管理等维度系统性完善保险公司资产负债管理体系。本次正式稿在征求意见稿基础上，对核心监管指标、治理机制、实施安排等作出重要调整，兼顾行业实际与风险防控导向，推动行业资负管理能力持续升级。 国信非银观点：（1）指标体系重构，监管更贴合经济实质。本次修订最核心变化是将人身险核心监管指标由“有效久期缺口”调整为“利率风险对冲率”，监管区间设定为50%-150%，并设置5%的资产敏感度底线。相较于绝对值久期约束，敏感度比值更能反映利率风险对冲程度，兼顾分红、万能产品的负债调节弹性，既守住防利差损的核心底线，也缓解中小机构的短期达标压力。（2）资负联动深化，推动行业向长期价值转型。新规将产品开发、定价、销售、投资全链条纳入资负联动管理，强化长周期考核导向，从治理机制上打通负债成本与资产收益的约束，抑制短期规模冲动，推动行业从规模扩张转向长期价值经营。（3）头部优势凸显，险资配置行为再平衡。3年过渡期安排保障平