中信证券经纪(香港)：2025年四季度业绩：初步观点-260210

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月9日发布的题为《4Q25result:Firstthoughts》的报告，星展银行（DBS）税后净利润较市场一致预期低11%。尽管贷款增长强劲，净利息收入基本符合市场预期。非利息收入低于预期，较市场一致预期低15%，主因财富管理和交易业务弱于预期。运营成本控制良好。拨备高于市场预期，因房地产敞口导致特别拨备增加，但一般拨备释放部分抵消了该影响。尽管新增不良资产大幅增加，不良贷款率保持稳定。季度总股息为0.81新加坡元，符合资本回报计划。2026年指引维持不变。 2025年四季度净利润为22.6亿新加坡元（环比-24%/同比-14%）； 净利息收入环比持平/同比-4%，驱动因素： o集团净息差环比收窄3个基点至1.93%，商业账簿净息差收窄6个基点至2.34%； o贷款总额环比+1.8%，贸易贷款领涨； o存款环比+3%，主要来自活期存款流入；活期存款比率升至54%； 非利息收入环比-26%/同比-2% o净手续费收入环比-13%/同比+12%，财富管理业务驱动（同比+24%；环比-19%）； o财富管理资产管