国信证券：7月非农数据点评：就业寒意渐浓，加息预期退潮-260809

事项： 美东时间8月7日，美国劳工部统计局（BLS）发布7月非农就业报告。非农就业人数减少2.3万人，远低于预期的8万。失业率录得4.1%，较上月下行0.1个百分点，低于预期的4.2%。 评论： 非农意外转负，季调扰动放大单月降幅，劳动市场降温致使加息预期退潮。7月新增非农就业减少2.3万人，较市场预期少增10.3万人，地方政府教育减少5.0万人是总量转负的主要原因。剔除该项后，新增就业约为2.7万人；与此同时，5、6月合计下修10.3万人，即过去三个月非农月均仅增加2.0万人。我们认为，美国就业市场仍处于低招聘、低裁员状态，就业吸纳能力进一步减弱。 失业率回落成色不足，劳动力退出继续掩盖就业需求走弱。7月劳动参与率延续趋势下行至61.4%（就业人数减少8.7万，劳动力人口退出26.4万，失业人数被动减少17.8万），推动失业率降至4.1%。与此同时，暂时性失业人数反而增加15.3万。 工资价格螺旋特征尚未显现。7月数据显示工资与工时同步放缓，私人非农平均时薪同比由3.5%降至3.2%，平均周工时维持34.3小时。工资端未形成新的通胀约束。 弱就业明显削弱了市场对后续加息的押注。数据公