中信证券经纪(香港)：800伏特巨头-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月26日发布的题为《800-voltgorilla》的报告，台达电子股价近期突破盘整区间，主因高压直流电源机柜交付早于预期。 2025年第四季度业绩预览及2026年第一季度展望 分析指出，台达电子在2025年第四季度销售额超出市场一致预期5%，得益于云计算电力需求的增强，中信里昂预计台达的强劲收入势头将持续，即使在传统淡季的1月和2月也不例外，并预计在产品结构优化及运营规模提升的推动下，季度环比利润率将进一步改善。 AI增长潜力仍被低估 随着高压直流电源项目进展加速，公司股价突破盘整区间。尽管近期市场预测已获上调，但市场似乎仍忽视：1）DCDC市占率提升，今年销售额同比增速有望达2-3倍；2）RubinUltra产品单位价值量提升，热设计功耗指标或进一步上修；3）2026年下半年起积极的产品规格升级路线将带来市占扩张空间。 多重上行催化因素蓄势待发 台达电子在未来数季度更顺畅的NVL机柜生产可能超过市场一致预期，将持续推动AI电源与散热需求。非AI业务呈现复苏迹象，被动元件与自动化业务今年同比增速有望达双位数。