国信证券：沪农商行（601825）-2025年报及2026一季报点评：息差降幅收窄，资产质量稳中向好

沪农商行(601825) 核心观点 收入增速回正，利润小幅增长。公司2025年实现营业收入259亿元，同比下降2.9%，2026年一季度实现营业收入66亿元，同比增长1.2%；2025年实现归母净利润123亿元，同比增长0.2%，2026年一季度实现归母净利润36亿元，同比增长0.7%。2025年加权平均净资产收益率9.7%，同比下降0.6个百分点。从归因分析来看，2025年主要是净息差拖累业绩增长，但2026年一季度拖累幅度明显减小。 资产规模稳健增长。公司2025年末和2026年一季度末总资产同比分别增长6.7%、5.7%，2026年一季度末较年初则增长2.5%至1.63万亿元。2025年末和2026年一季度末贷款总额同比分别增长2.4%、4.2%，其中一季度末较年初增长4.0%；2025年末和2026年一季度末存款同比分别增长5.9%、7.1%，其中一季度末较年初增长1.7%。 净息差降幅收窄。公司披露的2025年日均净息差1.37%，同比降低13bps。测算的今年一季度单季净息差1.32%，较去年四季度下降3bps，同比下降5bps，降幅较去年全年收窄。得益于净息差降幅收窄，2