东兴证券：兴通股份（603209）-运价短期承压，船舶出售带动Q1利润增长

兴通股份(603209) 事件：2025年公司实现营收16.28亿元，同比增长7.51%，实现归母净利润2.70亿元，同比下降22.95%。Q1公司归母净利润1.11亿元，同比增长51.11%，Q1盈利大幅增长主要系出售船舶的一次性收益，剔除该影响则利润略有下降。 公司运力规模持续提升，未来增量主要是外贸化学品船：25年公司下属船舶共计40艘，运力规模达50.13万载重吨，船队规模较去年同期的37艘，42.95万载重吨继续增长。 内贸方面，25年公司拥有沿海省际化学品船舶24艘，26.23万载重吨（若剔除一季度被出售的兴通19号，则为23艘，25.85万载重吨），占市场总运力比重约15.59%，24年同期为23艘，24.26万载重吨，25年较24年略有增长；外贸方面，25年公司内贸化学品船由8艘增至10艘，总载重吨由11.57万吨提升至16.88万吨。此外，在建的9艘船舶中，8艘为外贸化学品船，运力规模15.72万载重吨。很明显，公司后续的扩张重点在外贸领域。 国内业务毛利率下降，行业运价下半年止跌回稳：2025年受宏观经济需求偏弱和下游炼化行业产能结构调整影响，国内化工品运输整体运价