德邦证券：山煤国际：量价齐跌业绩承压，分红提升凸显配置价值

山煤国际(600546) 事件：公司发布2024年度一季度业绩报告。公司一季度实现营业收入63.56亿，同比-40.31%；归母净利润5.83亿元，同比-65.81%；扣非归母净利润6.03亿元，同比-65.44%。 价格&成本：价格回落，成本略增。1）价格方面，2024年一季度公司煤炭综合售价667.17元/吨，同比-21.33%；其中自产煤售价662.31元/吨，贸易煤售价674.09元/吨。2）成本方面，2024年一季度公司煤炭综合成本448.21元/吨，同比+0.38%；其中自产煤成本308.37元/吨，贸易煤成本647.44元/吨。 产销：产销下滑拖累业绩，增量有望逐步释放。2024年一季度，公司实现煤炭产量/销量751.46/929.47万吨，同比-29.3%/-25.09%；其中自产煤/贸易煤销量546.15/383.32万吨，同比-43.74%/+41.9%。展望未来，2023年鑫顺矿（180万吨/年）、庄子河煤矿（120万吨/年）竣工投产，对冲安监压力，公司计划2024年原煤产量不低于3300万吨。 分红阶段下降，未来有望恢复。公司煤种以贫煤为主，具有低硫、低灰、高热