西南证券：新国都（300130）-“收单+机具”双轮驱动，利润高速增长

新国都(300130)投资要点事件：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入19.6亿元，同比下降7.7%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长71.0%；实现扣非净利润3.1亿元，同比增长106.7%.收单流水短期下滑，海外终端快速放量。1）收单业务方面：报告期内受到牌照续展因素和自身风控合规策略的调整，公司2023年上半年实现收入13.4亿元，同比下降19.0%，累计处理交易流水约1.08万亿元，同比下降19.4%。嘉联支付《支付业务许可证》已于2023年7月获得续展，后续或重新调整经营拓客策略，收单业务收入及流水有望呈现逐季加速的态势。2）终端业务方面：2023年H1实现收入5.0亿元，同比增长56.9%，其中海外市场实现收入4.7亿元，同比增长77.4%，海外出货量达342.8万台，同比增长422.5%。毛利率回暖明显，带动利润高增。公司2023年H1毛利率达到34.1%，同比提升10.12pp，其中：1）子公司嘉联支付的渠道成本支出下降，同时补贴投入有所减少，收单业务毛利率达到28.8%，同比提升8.83pp；2）公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，硬件业务毛利率达