西南证券：北交所双周报：资金供给双向催化，关注业绩主线布局底部机会-260806

摘要 周观点：过去两周，霍尔木兹海峡通航风险再起叠加红海脉冲，全球能源供给不确定性抬升、油价阶段性走强，海外风险资产波动加大，AI主线在“资本开支回报与现金流验证”的博弈中高β分化加剧，宏观扰动对A股风险偏好的传导有所增强。国内方面，政治局会议释放稳增长积极信号，风险偏好阶段性企稳；北交所体现出“前抑后扬”的结构：前一周（7/20—7/24）北证50指数下跌4.15%、北证A股日均成交额约153.9亿元，交投承压；后一周（7/27 7/31）北证50指数上涨5.00%，北证A股日均成交额约150.25亿元、环比小幅下降，量能未同步放大、修复偏结构化。估值端，截至7/31，北证A股PE（TTM，中位数）约30倍，低于创业板的33倍和科创板的39倍，跨板块折价较高，叠加此前深度回撤与流动性收缩，市场处于“政策底、估值底、情绪底”共振的左侧窗口区间。供给端与资金端催化并进：两周内四只新股落地，对板块人气与交易结构形成正向牵引；北证50指数基金扩容、首批三个月持有期主题基金上报等相关产品落地预期增强，有望逐步改善资金结构与流动性质量。展望8月中报密集期与北交所开市五周年改革窗口，建议坚持业绩为