国泰君安期货：宏观经济分析与策略展望2026H2：分化·竞争·冲突-260814

一，分化_增长+通胀…，框架“凯恩斯主义(1930)→新古典主义(1980)→后凯恩斯主义(2008)→”，政治经济学(资本追逐剩余价值，国家是阶级矛盾不可调和产物，国家重商主义) 中国_“投资-消费”再平衡…，“缓慢再通胀”2027… 美国_高利率高通胀，再工业化与贸易再平衡…人民币兑美元再较位… GDP环比折年率…PMI 失业率 CPI，消费，进口，生产，库存… 财政政策，高赤字…从政治经济学观察美国政策 货币政策，新提名主席沃什，主张“降息+缩表”_本质上从财政货币（凯恩斯主义，货币外生）回归私人信贷货币（新凯恩斯主义，货币内生），限制政府、回归市场、结果可能引发市场波动加大，贫富加剧…Warsh挑战在于，新的货币制度抉择，能否有效转为实体供应能力提升：制造业能力、关键矿产与供应链安全，成则重塑美元、败则黄金重来… 产业政策，美国产业结构问题突出，通胀高位、医疗可负担性、教育资源失衡、制造空心化、分配差距扩大、选举资本化、区域不平等，结构性改革推进缓慢，美国应对：①关税_增加了财政收入，会引发资源错配… 欧洲_衰退与分歧 其他… 二，竞争_美国再工业与新兴产业（AI、电气化…）