东海证券：国内观察：2026年4月PMI：出口韧性走强，价格指数仍高-260506

投资要点 事件：4月30日，国家统计局公布4月官方PMI数据。4月，制造业PMI为50.3%，前值50.4%非制造业PMI为49.4%，前值50.1%。 核心观点：4月PMI通常环比回落，今年回落的幅度要小于往年。供给仍然强于需求，但新出口订单指数重回荣枯线以上，反映当前上游能源涨价的背景下，国内制造业的优势凸显，出口依然具备韧性。价格指数仍处于高位，但高耗能行业景气度回落，越接近上游当前受到的影响越大。4月政治局会议总体依然维持稳中求进的总基调，预计国内新旧动能切换仍将加快，另外“六网”带来的基建增量对投资而言确定性也在提升。 制造业PMI回落，但表现强于季节性。4月为春节全面复工后的一个月，由于PMI本身即为环比的概念，通常4月PMI会出现季节性回落。不过今年4月PMI环比仅回落0.1pct，近5年同期均值为回落1.5pct。 供好于需，出口有韧性。供给方面，生产指数回升（51.5%，+0.1pct），环比也明显强于季节性（近5年同期均值-2.66pct）；需求方面，新订单指数回落（50.6%，-1.0pct），但仍位于荣枯线以上，同时也强于季节性（近5年同期均值-3.42pct）