东吴证券：恒力石化（600346）-2023年年报点评：分红比例超预期提升，经营现金流表现优异

恒力石化(600346) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，实现营业收入2349亿元，同比+6%，归母净利润69亿元，同比+198%。其中23Q4单季度，实现营业收入617亿元，同比+19%、环比-3%，归母净利润12亿元，同比+132%、环比-55%，业绩符合预期。 下游产品结构性复苏，炼化、化纤盈利整体修复。1）炼化板块：2023年恒力炼化及恒力化工合计实现净利润46.6亿，同比增长28.2亿。分产品来看，得益于下游聚酯开工率提升，以及阶段性调油需求驱动，2023年PX行业维持高景气运行，较原油价差同比+21%。与此同时，受地产周期下行拖累，以及新增产能释放影响，烯烃盈利仍然承压运行，其中2023年聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别同比-2%/-5%。2）化纤板块：2023年恒力化纤实现净利润16.4亿，同比增长12.7亿。具体上看，受益于终端需求改善以及能源成本回落，长丝单吨盈利改善明显，根据Wind统计，2023年POY/FDY/DTY价差较22年分别增加26/144/50元/吨，公司长丝产品结构以FDY为主，相对更为受益。 经营现金流表现强劲，分红比例超预期提升。1）2023