国信证券：中国人寿（601628）-2026年一季报点评：NBV高增凸显转型潜力

中国人寿(601628) 核心观点 负债端增长亮眼，投资收益阶段性走弱。2026年第一季度，受上年同期高基数及权益市场波动影响，公司实现营业收入932.91亿元，同比下降15.3%；归母净利润195.05亿元，同比下降32.3%。公司投资端拖累净利润表现，年化总投资收益率为2.21%，同比下降0.5%；而公司净资产实现稳健增长，较年初增长0.6%。公司负债端业务表现超预期，一季度实现新业务价值同比增长75.5%，长险新单业务增速创2017年以来同期新高。 NBV高速增长，业务结构显著优化。公司一季度实现总保费收入3584.78亿元，同比增长1.1%，其中新单业务量实现快速增长，长险新单保费实现同比增长29.9%。业务结构持续优化，公司一季度首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比较上年同期提升4.4%。此外，公司浮动收益型产品在首年期交保费占比超90%，有利于新业务负债刚性成本进一步下降，助力一季度新业务价值同比高增75.5%。 个险销售队伍边际企稳，偿付能力稳固。公司一季度个险销售人力达59.4万人，较年初增长1.2%。此外，公司个险聚焦“增量做优、存量做强”目标