东吴证券：房地产行业月报：核心城市量价趋稳，地产周期底部基本确认

投资要点 开工竣工降幅收窄，供给侧调整节奏边际改善。2026年1-3月全国房地产累计开发投资17720亿元，同比变化-11.2%，降幅较1-2月走扩0.1pct；累计房屋新开工面积10373万平方米，同比变化-20.3%，降幅较1-2月收窄2.8pct；累计竣工面积9789万平方米，同比变化-25.0%，降幅较1-2月收窄2.9pct。整体来看，房地产供给侧仍处于调整过程中，但开竣工指标逐步趋稳，供需关系有望继续向再平衡演进。 销售端降幅持续收窄，核心城市量价企稳信号进一步强化。2026年1-3月全国商品房销售面积为19525万平方米，同比变化-10.4%，降幅较2026年1-2月收窄6.1pct；销售额17262亿元，同比变化-16,7%，降幅较2026年1-2月收窄6.9pct，需求修复动能稳步增强。3月70城新房、二手房价格环比分别下降0.2%和0.2%，跌幅分别收窄0.1和0.2个百分点；其中一线城市新房、二手房价格环比分别为+0.2%和+0.4%。同时，重点城市二手房挂牌量持续回落，库存压力边际缓解，行业“量稳价稳、库存下降”的特征逐步明晰。 资金面短期波动，结构持续优化。2