海通国际：埃斯顿（002747）-利润短期承压，工业机器人业务快速增长

埃斯顿(002747)单三季度收入和利润不及预期：埃斯顿发布2023三季报，公司3Q23收入9.85亿，同比+11.0%，环比-21.6%，归母净利润4287万元，同比-2.5%，扣非净利润1842万元，同比-42.3%。公司1-3Q23收入32.3亿，同比+26.9%，归母净利润1.4亿，同比+16.6%，扣非净利润8765万，同比+32.0%。我们认为，公司Q3收入不及预期，由于费用相对刚性，使得净利润阶段性承压。前三季度工业机器人业务快速增长：前三季度，公司工业机器人及智能制造系统销售收入同比增长35.92%，其中埃斯顿品牌工业机器人销售收入增长近60%，自动化核心部件及运动控制系统销售收入同比增长2.82%。根据MIR睿工业数据，2023Q3中国工业机器人整体销量同比下滑2.1%，市场需求低于预期，1-3Q23中国工业机器人销量同比微降0.1%。在行业需求增长乏力的背景下，公司工业机器人收入实现快速增长，市占率持续提升，体现较强的竞争优势。毛利率稳健，费用率优化：1-3Q23公司毛利率为33.1%，同比-0.3pct；单三季度，公司毛利率为33.2%，同比-0.6pct，环比+