五矿证券：有色月跟踪：美国关键矿产战略持续演进，关注重点品种价值重估

报告要点 美国关键矿产战略历经四个阶段演进，目标扩展至全产业链控制。美国关键矿产战略历经2008-2017年风险识别萌芽期、2017-2021年“美国优先”本土化启动期、2021-2025年“盟友协同”深化期，2025年起进入全产业链条控制的激进扩张期，战略强度持续升级。总结而言，美国关键矿产战略发展至今，其特征包括战略导向明确、政企协同发力、覆盖全产业链、联盟化特征显著、政策工具灵活。 美国关键矿产储备项目（ProjectVault，金库项目）是一项结合国家政策、金融和市场手段的系统性设计，不应仅理解为供应缓冲，而是重塑其供应体系的关键一环。通过金库项目整合政府、贸易商、矿企及制造企业，以16.7亿美元私人资本以及100亿进出口银行贷款为支撑，提供关税豁免、价格底线保障等政策支持，发挥的作用不仅在于稳定价格，也衔接了上下游供需，并发出矿产投资的信号。 美国通过金库项目构建联动各方的行动框架，指引矿产项目投资，并以国家资本撬动私人资本跟进。美国已计划投入超300亿美元资助矿山及冶炼项目，推进多部门联动形成资助合力，涉及国防部（DoD）、能源部（DOE）、进出口银行（EXIM）、国际发展