国信证券：通威股份（600438）-2023年三季报点评：硅料成本领先铸就护城河，组件一体化持续推进

通威股份(600438)核心观点公司2023Q3实现净利润30.31亿元，同比-68%。公司2023Q3实现营业收入374.52亿元，同比下滑11%，环比下滑9%；实现归母净利润30.31亿元，同比下滑68%，环比下滑35%；实现扣非归母净利润30.21亿元，同比下滑68%，环比下滑27%。公司2023年前三季度实现营业收入1114.21亿元，同比提升9%；实现归母净利润163.02亿元，同比下滑25%；实现扣非归母净利润156亿.42元，同比下滑29%。盈利能力方面，2023年前三季度公司毛利率为29.3%，同比下滑9.3pcts；净利率为18.8%，同比下滑6.9pcts。23Q3单季度公司毛利率19.8%，同比下滑23.9pcts，环比下滑7pcts；净利率10.3%，同比下滑18.3pcts，环比下滑4.7pcts。硅料出货环比提升，成本及产能持续领先。硅料价格持续走跌，根据solarzoom数据，23Q2硅料平均含税均价136元/kg，23Q3硅料平均含税均价74元/kg，环比-46%；出货量方面，我们估计2023前三季度公司出货约28万吨，其中23Q3约10万吨，权益出货量