中信证券经纪(香港)：稳健职位-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月27日发布的题《Steadyjob》的报告，分析指出预计Recruit（瑞可利）第三季度业绩不会出现意外，并持续认为美国人力资源科技业务单职位发布平均收入（ARPJ）将上升，并带动下一财年收入增长加速。管理层预计将在2026财年后维持6,000亿日元的净现金头寸。 分析指出，美国就业市场趋势未见显著变化。根据IndeedHiringLab的数据显示，12月底美国职位空缺较2020年2月高出5.7%，与7-9月季度基本持平。如之前报告所述，在每日预算约8.1美元的情况下，研究指出公司仍能通过增值产品进一步提升美国ARPJ。 中信里昂维持对Recruit的积极看法，并确认以下股价催化因素：1)利润增长加速；2)宣布将维持6,000亿日元净现金政策至2028财年或更久；3)以合理估值进行人力资源科技领域并购，例如具备吸引技术、数据或可扩展性的公司。分析指出相比九个月前，宏观不确定性导致的股票负面情绪已明显改善。 催化因素 预计2025年四季度美国职位空缺可能触底，这将利好人力资源科技业务收入并可能成为股票重估的催化