东吴证券：迈为股份（300751）-2023年三季报点评：费用前置影响Q3利润，看好HJT放量后的规模效应

迈为股份(300751)投资要点营收规模稳步增长，费用前置影响Q3利润：2023年前三季度公司营收51.1亿元，同比+69%，其中归母净利润为7.1亿元，同比+4%，扣非归母净利润为6.6亿元，同比+4%；Q3单季营收22.4亿元，同比+78%，环比+31%，归母净利润为2.9亿元，同比-1%，环比+42%，扣非归母净利润为2.8亿元，同比+1%，环比+48%，一方面公司多条业务线并举，研发投入加大，另一方面设备交付带来人员、厂房扩张，管理、销售费用前置，使得收入确认与费用存在错配，我们判断后续随着设备加速验收，公司业绩有望逐步修复。产线改造减少&产能迅速爬坡，盈利能力环比有所修复：2023年前三季度公司毛利率为32.5%，同比-6.1pct；销售净利率13.1%，同比-9.0pct；期间费用率为19.5%，同比+3.2pct，其中销售费用率为8.4%，同比+2.5pct，管理费用率（含研发）为12.0%，同比-2.2pct，财务费用率为-0.9%，同比+2.9pct；Q3单季毛利率为32.3%，同比-4.4pct，环比+0.5pct，销售净利率为12.3%，同比-10.0pct，环比