东吴证券：爱柯迪（600933）-2025年年报&2026年一季报点评：业绩符合我们预期，锌合金助力光模块业务突破

爱柯迪(600933) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营收74.13亿元，同比+9.89%，归母净利润为11.71亿元，同比+24.69%，扣非归母净利润为11.16亿元，同比+26.96%。 分季度来看：1）25Q4公司营收为21.03亿元，同/环比分别+18.70%/+13.05%；归母净利润为2.76亿元，同/环比分别+39.66%/-14.31%；2）26Q1营收为19.22亿元，同/环比分别+15.40%/-8.61%；归母净利润为2.19亿元，同/环比分别-14.89%/-20.71%。 从盈利能力来看：25Q4/26Q1毛利率分别为28.13%/27.36%，25Q4同/环比分别+4.41/-4.46pct，26Q1同/环比分别-1.37/-0.77pct，原材料价格上涨影响毛利，盈利能力整体稳健。 从费用率角度看：25Q4/26Q1期间费用率分别为11.18%/14.66%，25Q4同/环比分别+1.74/-0.93pct，26Q1同/环比分别+3.28/+3.48pct；3）26Q1财务费用同比增加5609万元，主