中诚信国际：2026年5月金融数据点评：实体信贷需求延续疲弱，结售汇支撑M1增速回升-260617

事件：5月新增社融2.03万亿，同比少增2607亿元，存量社融增速7.7%，较上月下降0.1个百分点；新增金融机构人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速5.5%，较上月下降0.1个百分点；M1同比增长5.5%，较上月上升0.5个百分点，M2同比增长8.6%，与上月持平。 信贷和政府债券融资持续拖累社融表现，直接融资延续同比多增。2026年5月新增社融2.03万亿，同比少增2607亿元，5月社融存量增速为7.7%，环比下降0.1个百分点。从新增社融结构来看，5月社融口径新增人民币贷款5010亿元，同比少增913亿元，拖累本月社融表现；但企业债券融资、股票融资分别为1715亿元和297亿元，分别同比多增219亿元和145亿元，直接融资表现依然强于间接融资。5月新增三项非标合计为-722亿元，同比少减435亿元。5月新增政府债券融资1.2万亿，明显较一季度发行节奏放缓，虽然高基数下同比少增2362亿元，但仍高于季节性均值（2021-2025年5月新增政府债券融资均值为9941亿元），政府债券仍稳定发挥托底经济的重要作用。 微观主体信贷整体仍偏弱，居民与企