中诚信国际：基础设施建设投资企业2025年度财务报表分析-260612

政策背景及2025年基投企业融资环境分析 第一、2025年在化债政策持续落地与财政货币政策协同作用下，基投行业净融资额回升但净融资率仍处低位。 第二、行业净融资呈现“总量严控、结构调整”的特征，预计融资资源将进一步向优质区域和主体聚集，结构性分化将成为常态，信用资质偏弱的区域平台仍将面临严峻的融资约束。 资产端： 第一、总资产增速放缓，行业集中度持续提升。 第二、资产增长呈现明显的区域梯队分化特征，东部及经济强省增速回落但仍保持领先，部分省份因债务化解、风险处置等因素出现负增长。 第三、货币资金规模同比回升，资金紧平衡状态有所缓释，但整体货币资金占比仍处于低位，资产流动性未明显改善。 第四、应收类款项（应收账款、其他应收账款）和存货规模增速放缓，合计占总资产比重小幅降低，资金占用压力仍较大。 第五、“一揽子化债”持续推进和市场化转型背景下，基投企业积极由“城市建设融资平台”向市场化、专业化的“城市综合运营服务商”转型，自建自营资产规模和占比呈上升趋势。 第六、股权类资产规模和占比持续增长，国企股权整合和参股交通项目投资为主要增长动力，对外股权或基金投资或将逐渐成为行业资产增长的重要来源