东吴证券：四方股份（601126）-2023年半年报点评：业绩符合预期，网内网外协同发展

四方股份(601126)2023年H1营收同比+20%，归母净利润同比+17%，符合市场预期。公司发布23年半年报，23H1实现营收28.69亿，同增20%；归母净利润3.55亿，同增17%；扣非净利润3.55亿，同增21%。Q2营收16.92亿，同/环增28%/44%；归母净利润/扣非净利润2.13/2.1亿，同增22%/27%，环增50%/45%。23H1毛利率为36.10%，同增1.52pct，归母净利率为12.38%，同降0.33pct。Q2毛利率为35.37%，同/环增1.84/-1.79pct，归母净利率12.61%，同/环增-0.64/+0.55pct。业绩符合市场预期。销售研发持续投入、现金流改善。23H1期间费用合计5.62亿，同增22%，其中销售和研发费用分别同增20%/23%，在市场拓展和产品迭代方面持续投入。经营活动现金流量净流入0.44亿元，同增134%，有所改善。网内业务稳健增长、电网招标增速亮眼。23H1输变电保护和自动化系统产品营收同增20%，毛利率48.76%，同增1.22pct；配用电系统营收同增1.89%，毛利率24.22%，同增9.25pct。公