中航证券：2026年3月PMI点评：3月制造业PMI重回荣枯线之上-260407

3月制造业PMI为50.4%，环比+1.4PCTS，重回扩张区间。具体看五大分项，新订单指数、生产指数环比上行明显，显示制造业需求端回暖、生产端活跃度亦有回升。制造业需求端的回升是内需和外需共同拉动的结果，内需的扩张主要得益于春节假期后，国内复工复产推进、扩内需政策发力和消费需求的修复；从外需来看，3月新出口订单指数为49.1%，环比+4.1PCTS。3月美国和欧元区制造业PMI均有回升，带动我国出口订单增加，或因美伊冲突下，海外市场补库存需求短期内对我国出口有一定利好。 3月，制造业PMI价格指数也有所回升，主要系随着中东地区冲突与航运受阻，国际原油价格高位震荡，叠加全球大宗商品海运费用的飙升，形成了外部输入性成本冲击；国内需求修复对工业企业产品出厂价格亦形成一定拉动作用。 总体来看，3月制造业PMI整体景气水平重返扩张区间，主要原因有二：一是今年春节假期主要集中在2月份，基数较低，随着3月份节后企业全面复工复产，常态化产能的释放自然推动景气度较大回升，环比超过过去十年春节次月的制造业PMI平均水平；二是“大规模设备更新”与“消费品以旧换新”等综合性稳增长政策持续发力。据Mystee