中银证券：莲花控股（600186）-主业稳健提质，双轮战略持续深化

莲花控股(600186) 莲花控股是国内味精龙头企业，已形成以味精为核心，覆盖鸡精、松茸鲜、酱油、料酒等复合与液态调味品，并延伸至面粉、水业等大消费产品的多元化矩阵。近年来确立“消费+AI科技”双轮驱动战略，在巩固调味品主业的同时，布局算力服务，并涉足半导体材料等科技方向。1H26公司实现营收/归母净利润分别为19.1/2.4亿元，同比增速分别为+18.1%/+51.0%。公司利润增长亮眼，调味品主业表现稳健，科技业务持续推进，双轮驱动下增长韧性充足，首次覆盖，给予增持评级。 支撑评级的要点 营收稳健增长，线上渠道实现较快增长。1H26公司实现营收19.1亿元，同比+18.1%。其中，2Q26营收为9.0亿元，同比+8.6%。（1）分渠道看，1H26线上/线下渠道营收同比增速分别为58.4%/12.2%，线上渠道增长亮眼，营收占比同比+3.8pct至14.7%。公司持续推进线上线下一体化建设，由单一ToC模式向ToB+ToC全渠道协同转型，抢抓餐饮供应链、预制菜产业链增量机会，同时加码兴趣电商、社区电商布局，深化全渠道融合。（2）分区域看，1H26国内/国外营收分别为17.5/1.6亿