民生证券：电力月谈2024年3月期

2024年1-2月全国电力工业生产简况 1-2月份，全社会用电量1.53万亿千瓦时，同比增长11.0%，2021-2024年三年CAGR为6.8%；全国规上电厂发电量1.49万亿千瓦时，同比增长8.3%，三年CAGR为6.2%；发电设备累计平均利用小时563小时，同比减少6小时，降幅1.0%。截至2月底，规上电厂装机容量26.64亿千瓦，同比增长12.0%，三年CAGR为8.4%；1-2月份，新增装机容量5272万千瓦，比上年同期多投产1761万千瓦，增幅50.2%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1088亿元，同比增长9.2%，三年CAGR为15.4%。 关键指标 用电量：需求增速维持高位。 发电量：水“平”火“急”，风光仍待兑现。 利用小时：高基数扰动风电，光伏近四年最低。 新增装机：风光合计新增近47GW，同比增加约20GW。 工程投资：核电投资近十年最高，风光投资占比约六成。 投资建议 用电侧，1-2月数据表明2024年全社会用电需求有望维持高增势头；发电侧，降水区域分布不均叠加蓄水保供的考量，水电出力平稳，保供压力下火电高增；因基数扰动，1-2月份风光增速未全面兑现，但