中邮证券：证券行业报告：一季报营收净利双增，头部券商优势明显

投资要点 2026年一季报营收（19.78%）、净利润（17.57%）双增，印证行业景气度回升。头部券商规模优势凸显，TOP10券商营收占比大幅提升至66.71%，资源加速向头部集中。基本面指标为业绩变化提供支撑。SHIBOR3M利率持续下行至1.42%-1.43%，宽松资金环境降低券商融资成本，利好资本中介与自营业务。股基成交额稳步抬升，4月30日单日成交额创阶段性新高，市场活跃度中枢上移直接增厚经纪业务收入。两融余额稳步增长，杠杆资金活跃，为券商带来稳定利息收入债券市场高位回调与股债利差变化则带来挑战。中债财富指数滞涨回落，债市单边行情暂歇，考验券商固收自营策略调整能力；股债利差虽收窄但仍处高位，叠加10年期国债收益率下行，股票资产仍有吸引力。整体而言，一季度券商行业复苏韧性强劲，但结构分化与市场复杂性并存。头部券商凭借综合优势持续领跑，应对市场波动实现稳健发展能力优势明显。 行业基本面跟踪 本周（2026.4.24-2026.4.30）3个月期Shibor延续下行趋势，全周持平于1.42%-1.43%区间，较年初高点（1.60%）累计回落18bp已逼近2020年疫情后最低水平（1