中邮证券：贵州茅台（600519）-需求根基稳固，市场化定价持续兑现

贵州茅台(600519) 投资要点 7月17日晚，贵州茅台发布调价公告，自7月18日零时起上调核心产品价格。其中飞天53%vol500ml贵州茅台酒i茅台平台零售价由1539元/瓶上调至1639元/瓶，涨幅6.50%；销售合同价由1269元/瓶上调至1369元/瓶，涨幅7.88%。同步上调规格产品价格，1L装飞天茅台零售价由3119元/瓶上调至3269元/瓶，涨幅4.81%。本次直销零售价与经销商合同价同步上调，兼顾直销渠道收益与经销商利润空间，是公司年内第二次针对飞天产品实施价格调整。 本次调价是市场化定价机制持续深化的标志性举措。茅台此次提价是市场化定价机制持续落地的常规操作，充分践行随行就市、供需适配的运营思路，持续收窄渠道投机价差，引导产品回归真实消费属性。公司同步维持稳定的市场投放节奏，通过供给端合理调控，避免终端价格大幅波动，持续构筑长期平稳健康的市场格局。不同于以往静态定价模式，本次调价锚定市场真实供需，依托扎实的底层需求基础顺势推进价格体系理顺。 需求韧性验证，常态化动态定价机制有望持续释放公司盈利弹性。自3月白酒传统淡季开启压力测试以来，飞天茅台批价持续稳固在1650