西南证券：金杯电工（002533）-23H1盈利超预期，多领域齐头并进

金杯电工(002533)投资要点事件：公司2023年上半年实现营收68.1亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长36.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长41.1%，EPS为0.3元。2023年第二季度实现营收38.5亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长30.6%。费用管控优秀，净利率向上修复。2023年上半年，公司销售毛利率为11.5%，同比下降0.2pp，主要系公司短期积极抢占市场份额策略等因素影响；销售净利率为3.9%，同比上升0.8pp，得益于费用率较好的管控。公司销售/管理/财务费用率分别为1.9%/4.6%/0.2%，同比分别下降0.2pp/0.3pp/0.3pp。线缆应用领域广泛，公司在多行业实现快速增长。2023年上半年，公司清洁能源应用（风光储车氢）收入同比增长14%，毛利率受行业竞争激烈影响同比下降1pp；智能装备应用（轨交、工业、军工）收入同比增长25.3%，毛利率同比增长0.2pp；重大工程应用（基建等）收入同比增长5.5%，毛利率受行业盈利承压同比下降2.5pp；绿色