国投证券：银行行业快报：信贷的变化、定价趋势与银行股观点

事件：人民银行披露3月金融数据，3月新增信贷3.09万亿元，同比减少8000亿元；新增社融4.87万亿元，同比减少5100亿元。我们点评如下： 企业融资需求略有放缓。3月新增企业短贷、企业长贷均同比有所下行，并且票据贴现压降幅度同比也明显减弱，反映当前一般性对公贷款投放压力逐步显现，银行适当减缓票据压降节奏满足信贷额度。但考虑到2023年一季度本是疫情放开后信贷需求集中释放的阶段，形成较高基数效应，今年一季度以及3月对公企业信贷投放和2022年同期相比则要明显更优。此外，观察今年前两个月的经济数据，对公领域制造业需求、出口需求略有改善，而建筑业、地产产业链、部分省份化债导致的基建需求放缓。对公信贷投放在新兴领域做加法、在传统领域逐步做减法，这也是中央金融工作会议对银行信贷投放的导向。 零售信贷仍处低位。3月新增居民短贷、居民长贷分别同比少增1186亿元、1832亿元，虽然部分城市二手房交易略有修复，但新建商品房市场依然低迷，按揭增长预计比较乏力。3月居民信贷环比改善预计主要受普惠小微信贷投放加快所驱动。 社融、M2增速持续下行。今年3月末，存量社融余额、存量信贷同比增速分别为8.7%、