华源证券：大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期

投资要点： 电网：2025年国网总部招标总结 本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80%。主要设备招标量、中标金额、主要公司份额等数据详见报告。 投资分析意见：2025年国网总部招标金额相比2024年继续增长，有望支撑未来电 网设备公司的营收。此外国网“十五五”投资计划出炉，预计固定资产投资达到4万亿元，相比“十四五”增长40%左右。继续看好电网设备公司投资机会，国内链建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等，海外链建议关注：思源电气、华明装备、四方股份等。 煤炭：节前去库超预期，良性供给助节后煤价乐